9.doc

I. Charakterystyka rynkowi instrumentów Finansowych

19

odsprzedawane i nabywane są zazwyczaj z dyskontem. Tak więc zysk (ren­towność obligacji) zależy od ich oprocentowania, które jest czasem określa­ne mianem „kuponu", i od dyskonta przy zakupie. Obligacje możemy podzielić na:

-            o stałym (fixed) lub zmiennym (floating ratę) oprocentowaniu;

-            obligacje zamienne (convertibles), dające prawo ich zamiany na akcje
emitenta po z góry ustalonej cenie;

-            obligacje z prawami poboru akcji {bonds with warrants), które dają
pierwszeństwo przy zakupie akcji nowej emisji;

-obligacje indeksowane, których oprocentowanie ustala się na podstawie zewnętrznego wskaźnika;

-            obligacje o kuponie zerowym {zero-coupon bonds) - w obligacjach te­
go typu brak jest oprocentowania, zysk poiega na bardzo dużym dyskoncie,
z jakim sprzedawane są te wieloletnie obligacje;

-            euroobligacje - instrumenty eksterytorialne, emitowane poza obszarem
kraju, na którego walutę opiewają, tak aby uniknąć narodowych regulacji
(nie są to obligacje emitowane w walucie euro);

-            junk bonds (obligacje śmieciowe) - wysoce ryzykowne obligacje, ze
względu na brak zabezpieczenia, za to wysoko oprocentowane i potencjalnie
mogące przynieść bardzo wysokie zyski. Są to obligacje o ratingu poniżej
wyceny inwestycyjnej lub w ogóle bez wyceny.

Ryzyko związane z nabyciem obligacji dotyczy:

-            prawdopodobieństwa bankructwa lub niewypłacalności emitenta;

-            okresu, na który opiewa obligacja - im dłuższy, tym bardziej mogą się
zmienić warunki rynkowe i wartość obligacji;

-            płynności -jaka jest możliwość sprzedaży obligacji na rynku wtórnym,
przed ich wykupem przez emitenta;

-            dodatkowych warunków, które mogą zwiększać (np. obligacje zamien­
ne) lub zmniejszać (collable bonds) atrakcyjność obligacji.

3. Instrumenty spekulacyjne, hybrydowe i podwyższonego ryzyka

Od połowy lat siedemdziesiątych na rozwiniętych rynkach finansowych zaczęto emitować tzw. instrumenty pochodne (derywaty), budowane na ba­zie instrumentów pierwotnych (akcji, obligacji, walut, czy syntetycznych