W badanym okresie (tj. w latach 2002-2005) wartość aktywów spółki W. KRUK S.A. wzrastała z roku na rok, choć tempo tego wzrostu było coraz mniejsze (117,91% w roku 2002 w stosunku do roku 2001 i 103,35% w roku 2005 w stosunku do roku 2004). Systematyczne zwiększanie się sumy bilansowej świadczy o dynamicznym rozwoju firmy w ostatnich latach, natomiast spowolnienie tego procesu może oznaczać, iż polski rynek jubilerski jest zbyt płytki i nie daje możliwości większej ekspansji.
Dominującą pozycją aktywów stałych są rzeczowe aktywa trwałe, stanowiące obecnie około 75% aktywów stałych. Wartość tej pozycji wyraźnie rosła z roku na rok, co było spowodowane realizacją planu inwestycyjnego, polegającego na zakupie budynków i otwieraniu nowych salonów firmowych. Jedynie w 2004 roku można było zauważyć spadek wartości rzeczowych aktywów trwałych. Przyczyną tego zjawiska był fakt, iż w roku 2004 nie zainwestowano w nowe salony sprzedaży, a także to, że wysokie nakłady inwestycyjne w ubiegłych latach zaowocowały wysokimi odpisami amortyzacyjnymi (w 2004 roku wyniosły one aż 2 478 tys. zł).
W badanym okresie (tj. w latach 2002-2005) znacznie zmieniła się struktura zobowiązań spółki W. KRUK S.A.
a) do końca 2004 roku ponad 90% kapitałów obcych stanowiły zobowiązania krótkoterminowe, głównie kredyty i pożyczki. W 2005 roku zostały natomiast zaciągnięte kredyty o długim okresie spłaty, co diametralnie zmieniło strukturę zobowiązań: 33% zobowiązania długoterminowe – 67% zobowiązania krótkoterminowe. Zmiana struktury kapitałów obcych na korzyść zobowiązań długoterminowych jest oczywiście zjawiskiem pozytywnym, świadczy bowiem o wzroście zaufania do spółki i poprawia jej płynność.
b) korzystnym zjawiskiem był także fakt znacznego spadku zobowiązań z tytułu dostaw i usług o okresie wymagalności do 12 miesięcy na rzecz tych o okresie wymagalności powyżej 12 miesięcy o ponad 53%. Oznacza to, że gotówka dłużej pozostaje w spółce, co w znaczący sposób poprawia jej płynność.
c) należy także podkreślić, iż znacząca część zobowiązań spółki W. KRUK S.A. jest denominowana w walutach obcych, co będzie miało istotne znaczenie dla kształtowania się wyniku na działalności finansowej (dodatnie / ujemne różnice kursowe).
W badanym okresie (tj. w latach 2002-2005) przychody spółki W. KRUK S.A. zwiększyły się z poziomu 59 163 tys. zł do poziomu 86 622 tys. zł, co stanowi ponad 46% wzrost tej pozycji.
Praktycznie cały wzrost (bo ponad 98%) przychodów ogółem pochodził ze sprzedaży towarów i materiałów. Przychody ze sprzedaży wyrobów jubilerskich w ostatnich czterech latach wzrastały w coraz szybszym tempie, co było spowodowane głównie takimi czynnikami jak:
a) zwiększenie sprzedaży wyrobów jubilerskich ze średniej półki cenowej
b) wzrost cen złota i wyrobów ze złota, przy jednoczesnym utrzymaniu popytu na te produkty
c) otwarcie kilkunastu nowych salonów sprzedaży
d) dostępność w ofercie zegarków marki ROLEX
e) wzrost sprzedaży autorskich kolekcji biżuterii
f) połączenie się ze spółką Rytosztuka Sp. z o.o.
g) rekordowe sprzedaże wyrobów jubilerskich w czwartych kwartałach roku (głównie w okresie przedświątecznym)
Koszty generowane przez spółkę W. KRUK S.A. wzrosły w latach 2002-2005 z poziomu 58 549 tys. zł do poziomu 81 418 tys. zł, co stanowi 37% wzrost tej pozycji. Ten wyraźny wzrost kosztów ogółem był skutkiem następujących zdarzeń:
a) 34% wzrost wartości sprzedanych towarów i materiałów, które stanowią obecnie blisko połowę wszystkich kosztów. Wzrost ten był spowodowany przede wszystkim zwiększaniem się cen złota na przestrzeni ostatnich czterech lat.
b) 56% wzrost kosztów sprzedaży, które stanowią obecnie 36% kosztów ogółem. Tak znaczący wzrost był spowodowany głównie wysokimi kosztami nowo otwartych salonów sprzedaży oraz szybko rosnącymi kosztami szeroko zakrojonej kampanii reklamowej.
c) Na uwagę zasługują także koszty finansowe, które, choć stanowią tylko niewielki udział w kosztach ogółem, doprowadziły w 2003 roku do straty w wysokości 1 912 tys. zł. Koszty finansowe spółki W. KRUK S.A. są generowane głównie przez odsetki i prowizje od kredytów oraz dopłaty do udziałów, a także wynikają z ujemnych różnic kursowych, które w pechowym roku 2003 osiągnęły rekordowy poziom -1 500 tys. zł.
Analiza wyników:
Wynik netto spółki W. KRUK S.A. (poza rokiem 2003) wyraźnie wzrastał, osiągając w 2005 roku wartość 4 009 tys. zł. Stanowi to imponujący, bo prawie 910% wzrost zysku netto w stosunku do roku 2002, kiedy to wynik netto wyniósł zaledwie 398 tys. zł.
Bardzo pozytywnym zjawiskiem jest fakt, iż udział zysku netto w przychodach ogółem wzrósł w badanym okresie z poziomu 0,67% do poziomu 4,63%. Główną przyczyną tej zmiany był szybszy wzrost przychodów ogółem (46%) niż kosztów ogółem (39%). Pozwala to oczekiwać jeszcze wyższych zysków w przyszłości.
Największy pozytywny wkład w budowę zysku netto miał wynik ze sprzedaży, który odznaczał się stale rosnącym tempem wzrostu (np. 174,08% w 2005 roku w stosunku do roku 2004). Dynamika wzrostu tej pozycji finansowej była spowodowana szybszym tempem przyrostu przychodów ze sprzedaży towarów i materiałów 50%) w stosunku do tempa przyrostu wartości sprzedanych towarów i materiałów (34%).
Największy negatywny wpływ na wynik finansowy netto miała działalność finansowa spółki W. KRUK S.A., na której firma w każdym roku ponosiła stratę. Rekordową stratę na działalności finansowej spółka poniosła w 2003 roku (strata w wysokości 4 097 tys. zł), czego powodem były ujemne różnice kursowe, które kosztowały spółkę ponad 1 500 tys. zł.
W 2005 roku spółka W. KRUK S.A. po raz pierwszy zdecydowała się wypłacić swym akcjonariuszom dywidendę w wysokości 1,00 zł na akcję. Osiągnięty zysk 4 009 tys. zł podzielono zatem w następujący sposób: dywidendy – 1 665 tys. zł, zysk zatrzymany 2 344 tys. zł. Dynamiczny rozwój spółki, a także panująca hossa pozwalają oczekiwać w następnych latach kolejnych, jeszcze wyższych wypłat dywidend.
Przy ocenie wyników finansowych spółki W. KRUK S.A. należy także wziąć pod uwagę czynniki jakościowe. Zgodnie z informacjami publikowanymi przez spółkę, w latach 2002-2005 największy wpływ na ostateczne wyniki finansowe firmy miały takie elementy jak:
· wyłączne prawo do posługiwania się znakami towarowymi dwóch głównych marek: W. Kruk i KRUK Fashion
· połączenie W. KRUK S.A. z Rytosztuka Sp. z o.o.
· wprowadzanie kilku nowych kolekcji biżuterii rocznie
· obecność marki ROLEX w ofercie sprzedaży
· efektywne zarządzanie produktem
· kontynuowanie strategii niskiej ceny jednostkowej i poszerzenie dostępności oferty produktowej w niższych przedziałach cenowych
· reklama telewizyjna
· budowa spójnego wizerunku wszystkich salonów.
Kontynuacja wyżej wymienionych działań powinna pozwolić spółce W. KRUK S.A. na generowanie w przyszłości coraz większych zysków.
johny11palcow2