Rating Trends.pdf

T r e n d y w r y z y k u k r e d y t o w y m p r z e d s i ę b i o r s t w

O f e r o w a n e w y ł ą c z n i e p r z e z

Raport na temat ryzyka

kredytowego przedsiębiorstwa

FEROCO S.A.

P o l s k a , 2 0 0 7

Wsz e lkie uw agi i pyta nia prosimy kie row ać na adre s: info-pl@se curitie s.com

FEROCO S.A.

Spis treści

Strona

1. Atrakcyjność kredytowa przedsiębiorstwa

- 4

2. Krótki opis przedsiębiorstwa

- 4

3. Prawdopodobieństwo upadłości

- 5

- Charakterystyka ryzyka kredytowego

- 5

- Implikowane ratingi wewnętrzny i zewnętrzne

- 6

- Rozkład prawdopodobieństwa upadłości

- 7

4. Sprawozdania finansowe

- 8

- Uproszczony rachunek zysków i strat

- 8

- uproszczony bilans majątkowy

- 8

- Uproszczone przepływy pieniężne

- 8

5. Analiza wskaźnikowa

- 9

- Mapa wskaźników finansowych

- 9

- Ogólna charakterystyka

- 11

- Rentowność

- 12

- Płynność

- 14

- Cykle finansowe

- 16

- Zadłużenie

- 17

- Inwestycje

- 19

- Analiza piramidalna DuPonta

- 21

6. Analiza porównawcza grupy rówieśniczej

- 22

7. Legenda

- 23

- Definicje wskaźników

- 23

- Definicje wybranych pojęć

- 24

8. Parametry diagnostyczne modelu prawdopodobieństwa upadłości

- 27

9. Wartości krytyczne rozkładów wskaźników

- 29

! Niniejszy raport został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji

pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Twórcy raportu nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych przy

wykorzystaniu powyższego materiału

-2-

FEROCO S.A.

RatingTrends jest unikalnym narzędziem służącym do szybkiej analizy ryzyka kredytowego

poszczególnych przedsiębiorstw. Raport zawiera wyestymowane dla każdego przedsiębiorstwa

prawdopodobieństwo upadłośc i oraz przypisany na tej podstawie rating kredytowy - zarówno według

skali wewnętrznej, jak i zewnętrznej. Raport zawiera również podstawowe dane dotyczące

przedsiębiorstwa, jego uproszczone sprawozdanie finansowe, a także analizę wskaźnikową oraz analizę

porównawczą danego przedsiębiorstwa na tle grupy rówieśnic zej.

Prawdopodobieństwo upadłości przedsiębiorstwa wyznaczane jest w oparciu o metodę Rat ingT rands

bazująca na technikach wykorzystywanych w tworzeniu modeli ratingów wewnętrznych w bankach

(tzw. QCR). Upadłość jest rozumiana dla potrzeb modeli, jako wszc zęcie procedury upadłościowej

przedsiębiorstwa zgodnie z obowiązującym prawem upadłościowym. Dane do estymacji modelu

obejmujące zarówno przedsiębiorstwa nieupadłe, jak i upadłepochodzą z Corporate Database oraz

Monitora Upadłościowego. Na ich podstawie skonstruowane zostałypróbysłużące do budowy modeli,

jak i również do ic h walidac ji. Aby rozróżnić czynniki mające wpływ na prawdopodobieństwo upadłości

wzależności od czasu, który mija od końc a roku, za który dostępne są dane finansowe do chwili

ogłoszenia upadłości zostały wyestymowane dwa modele.

Pierwszy z nich (M1) obejmuje okres do upadłości poniżej jednego roku, a drugi (M2) – okres do

upadłości między 1 rok a 2 lata. Po przeprowadzonej jednowymiarowej analizie bardzo wielu

wskaźników finansowych obejmując ej analizę takic h statystyk, jak Likelihood Ratio Index (LRI), Power

Statistic /Cumulative Adequac y Profile Ratio (CAP) oraz przeprowadzeniu odpowiednic h test ów

statystyc znyc h (np. Mann- Whitney’a) i analizie grafic znej zostały wybrane zmienne służące do budowy

modelu wielowymiarowego. Następnie aby przeskalować je do wspólnego przedziałuzostałyone

przetransformowane przy użyciu odpowiednich funkcji logitowych. Na tak przekształconych zmiennych

zostały wyestymowane modele wielowymiarowe. Finalne modele zostały uzyskane na bazie podejścia

„od ogółudoszczegółu” poprzez eliminowanie z równania logitowego zmiennyc h statyst yc znie

nieistotnych. Model 1 przykłada większą wagę do wskaźników płynności, natomiast Model 2 do

wskaźników dźwigni finansowej oraz rentowności.

Zdolność predykcyjna modeli została sprawdzona przy pomocy charakterystyki CAP, która wyniosła

odpowiednio dla modelu M1 87%, a dla modelu M2 77%. Sprawdzeniu podlegałarównież stabilność

współczynników modeli estymowanych dla różnych prób. Modele zostały skalibrowane przy założeniu

6% udziałuprzedsiębiorstw upadłych w ogólnej ich liczbie w latach 2007-2009. Następnie przy użyciu

niezależnych prób została dokonana walidac ja modeli – zarówno ic h moc y dyskryminac yjnej, jak i

kalibracji. Odpowiednie statystyki modeli kształtowałysę w tym przypadku na zadowalającym

poziomie. Na podst awie modeli M1 i M2 została oszacowana funkcja przejścia, pozwalająca modelować

zmiany prawdopodobieństwa przejścia w czasie, zakładając jednorodność tego procesu.

Raporty RatingT rends® są przygotowywane dla przedsiębiorstw z sektorów niefinansowych z

wyłaczeniem przedsiębiorstw niebędących spółkami akc yjnymi bądź spółkami z o.o. z następujących

sektorów: edukacja, prowadzenie prac badawczo-rozwojowych, ochrona zdrowia oraz działalność

związana z rekreacją, kulturą i sportem.

-3-

FEROCO S.A.

Krótki opis przesiębiorstwa

Analizowane przedsiębiorstwo:

FEROCO S.A.

Branża do której należy analizowane

przedsiębiorstwo:

Dział: 45.00 Budownictwo

Grupa: 45.20 Wznoszenie kompletnych obiektów budowlanych lub ich

części; inżynieria lądowa i wodna

Klasa: 45.23 Budowa dróg szybkiego ruchu, dróg, lotnisk i obiektów

sportowych

Dział, grupa, klasa wg klasyfikacji PKD

Dane teleadresowe

Adres siedziby

ul. Chłapowskiego 19,61-503 Poznań, woj. wielkopolskie

Telefon

0-61 835-67-00

Fax

0-61 835-67-46

Adres e-mail

sekretariat@feroco.pl

Strona internetowa

http://feroco.pl/

Atrakcyjność kredytowa przedsiębiorstwa

Atrakcyjność kredytowa

2007

Atrakcyjność kredytowa

2008

Atrakcyjność kredytowa

2009

5.19%

5.41%

5.51%

-4-

FEROCO S.A.

Prawdopodobieństwo upadłości

Charakterystyka ryzyka kredytowego

Według wewnętrznej skali wiarygodności kredytowej opartej na metodologii

RatingTrends® ryzyko kredytowe przedsiębiorstwa FEROCO S.A. w roku 2008

będzie kształtowało się na poziomie bardzo wysokim. Przedsiębiorstwo będzie

charakteryzowało się relatywnie bardzo niską wiarygodnością kredytową. Firma

powinna mieć wystarczającą zdolność do obsługi zobowiązań przede wszystkim w

bardzo sprzyjających warunkach gospodarczych.

W obszarze zadłużenia współczynnik długu kształtujący się na poziomie 64.29% ma wpływ

na spadek wiarygodności kredytowej przedsiębiorstwa w porównaniu do innych

przedsiębiorstw w branży (budowa dróg szybkiego ruchu, dróg, lotnisk i obiektów

sportowych). Spadek wskaźnika będzie oddziaływał w kierunku zmniejszenia

prawdopodobieństwa upadłości.

W obszarze płynności krótkookresowej udział gotówki w aktywach obrotowych kształtujący

się na poziomie 15.21% ma wpływ na spadek wiarygodności kredytowej przedsiębiorstwa w

porównaniu do innych przedsiębiorstw w branży (budowa dróg szybkiego ruchu, dróg,

lotnisk i obiektów sportowyc h). Wzrost wskaźnika będzie oddziaływał w kierunku

zmniejszenia prawdopodobieństwa upadłości.

W obszarze płynności długookresowej udział zobowiązań długoterminowych i kapitału

własnego w aktywach trwałych kształtujący się na poziomie 172.70% ma wpływ na wzrost

wiarygodności kredytowej przedsiębiorstwa w porównaniu do innych przedsiębiorstw w

branży (budowa dróg szybkiego ruchu, dróg, lotnisk i obiektów sportowych). Wzrost

wskaźnika będzie oddziaływał w kierunku zmniejszenia prawdopodobieństwa upadłości.

W obszarze rentowności wskaźnik rentowności aktywów brutto kształtujący się na poziomie

1.02% ma znaczny wpływ na spadek wiarygodności kredytowej przedsiębiorstwa w

porównaniu do innych przedsiębiorstw w branży (budowa dróg szybkiego ruchu, dróg,

lotnisk i obiektów sportowyc h). Nieznac zny spadek wskaźnika będzie oddziaływał w

kierunku nieznacznego zwiększenia prawdopodobieństwa upadłości.

Prawdopodobieństwo upadłości przedsiębiorstwa

Przewiduje się w 2008

roku lekki utrzymanie

ryzyka kredytowego

przedsiębiorstwa .

Ryzyko kredyto we

przedsiębiorstwa będzie

znajdowało się na

poziomie relatywnie

znacznie wyższym w

porównaniu do wartości

średniej w sektorze

6.00%

5.51%

5.41%

Prognoza

5.19%

4.90%

5.00%

4.00%

3.32%

3.00%

2.00%

1.74%

Przewiduje się w 2009

roku lekki spadek ryzyka

kredytowego

przedsiębiorstwa .

Ryzyko kredyto we

przedsiębiorstwa będzie

znajdowało się na

poziomie relatywnie

znacznie wyższym w

porównaniu do wartości

średniej w sektorze

1.52%

1.40%

1.38%

1.24%

1.10%

1.18%

1.00%

0.75%

0.81%

0.00%

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Rok

Prawdopodobieństwo upadłości przedsiębiorstwa

Prawdopodobieństwo upadłości w sektorze

-5-

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Inne foldery tego chomika: