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Die Ära der

Alternativen

Von HERMANN KUTZER, Chefredakteur,

Verlagsgruppe Handelsblatt

Ist die „Ära Aktie“ vorüber? Dass die schmerzhaften Kurs-

wunden vom Beginn des neuen Jahrhunderts nur langsam

abheilen, hat die Risikobereitschaft vieler Anleger erheb-

lich gedämpft – Sicherheit und Kapitalerhalt sind als Anla-

geziele wieder entdeckt worden. Andererseits ist zu beob-

achten, dass sich zahlreiche Investoren nach einiger Zeit

damit doch nicht zufrieden geben wollen und wieder Rendi-

tevergleiche anstellen. Das wiederum fällt alles andere als

leicht, denn auf der Angebotsseite haben die schweren Bör-

senturbulenzen seit dem Jahr 2000 grundsätzlich keine

schweren Schäden hinterlassen.

Im Gegenteil, der Anleger wird mit Produkten förmlich

überflutet – neben den Klassikern Aktien, Anleihen und

Investmentfonds sind es insbesondere neuartige derivative

Instrumente und spezielle Fondstypen (börslich gehandelte

Fonds, Hedge-Fonds) sowie die wieder entdeckten Rohstof-

fe. Zugleich hat sich der Handel selbst seit den neunziger

Jahren dramatisch verändert, wird er inzwischen doch

weitgehend elektronisch abgewickelt.

Dennoch haben Computerbörsen die traditionellen Präsenz-

börsen – global betrachtet – (noch) nicht überall verdrängen

können. Auch auf dieser Ebene also ein Nebeneinander der

Alternativen. Schließlich waren die Möglichkeiten, sich

über die Anlagemärkte zu informieren, nie besser als heute.

Aber: Immer mehr Fachbegriffe, komplexe Strukturen und

schwer durchschaubare Zusammenhänge – Kapitalanlage

sollte keine Vertrauenssache sein, sondern auf Wissen basie-

ren. Ein kritischer Anleger braucht somit mehr Wissen über

Chancen und Risiken denn je. Viel Erfolg!

Aktienanalyse: Um den Anlegern die Anlageentscheidung zu

erleichtern, werden von Fachleuten Aktien, Aktiengesellschaften

und Aktienmärkte analysiert. Aufgaben der Aktienanalyse sind

einerseits Information, anderseits Prognose. Die Fundamental-

analyse wertet wichtige Unternehmensdaten zur Beurteilung einer

Aktie aus und berücksichtigt auch wirtschaftliche Größen wie den

Auftragseingang, die Lohnentwicklung und die Wechselkurse.

Unter Chartanalyse versteht man eine Methode zur Analyse des

Kursverlaufs einer Aktie oder einer Gruppe von Aktien, bei der die

Kurswerte graphisch dargestellt und bestimmte Entwicklungen

(Formationen, Trends) besser erkennbar werden.

Abfindungsangebot: Unternehmenszusammenschlüsse und -über-

nahme sind oft mit Abfindungsangeboten des Großaktionärs an die

freien Aktionäre verbunden, sei es in Form von Aktien, sei es als

Barabfindung. Rechtlich formuliert: Soll eine Abfindung von

Aktionären wegen der Rechte aus ihren Aktien vorgenommen wer-

den, wird ihnen ein Abfindungsangebot unterbreitet. Dieses enthält

die näheren Einzelheiten der Abfindung, insbesondere den Abfin-

dungsbetrag und die technische Durchführung der Abfindung.

Abzinsung, abzinsen: Rechnerische Ermittlungen des Barwertes,

Gegenwartswertes oder Kapitalwertes einer oder mehrerer zu-

künftiger Zahlungen mittels Zinsenszinsrechnung. Erfolgt durch

Multiplikation des Zeitwertes des (der) betreffenden Betrags

(Beträge) mit dem Abzinsungsfaktor. Die Abzinsungsmethoden

wird z. B. beim Sparbrief angewendet: Anstelle eines laufend ver-

zinslichen Papiers handelt es sich um einen die Zwischenzinsen bis

zu Fähigkeit berücksichtigenden abgezinsten Titel.

Alternative Investments: Unter diesem Begriff werden Invest-

ments in Hedge-Fonds, Private Equity, Commodities und Deriva-

ten zusammengefasst.

Analyst: (Meist professioneller) Beurteiler der Anlagequalität

und des (inneren) Wertes sowie der Kurschancen von Wertpapie-

ren. In der Regel bei Banken beschäftigt.

Anleihe: Die Anleihe gehört wie der Pfandbrief, die Industrieob-

ligation oder die Kommunalobligation zu den verzinslichen Wert-

papieren. Anleihen verbriefen ein Gläubigerrecht. Meist garantiert

sie ihrem Inhaber gleich bleibende Zinsen und Rückzahlung eines

bestimmten Betrages.

Acquisition: Angelsächsischer Begriff für den Kauf von Unter-

nehmen bzw. Unternehmensteilen.

Ad-hoc-Publizität: Tatsachen, die geeignet sind, den Kurs eines

Wertpapiers maßgeblich zu beeinflussen, müssen nach § 15 des

Wertpapierhandelsgesetzes unverzüglich bekannt gemacht wer-

den. Dies ist die Aufgabe des Emittenten, also beispielsweise einer

Aktiengesellschaft. Damit soll möglichen Insidergeschäften vor-

gebeugt werden.

Annuität: Gleich bleibender, pro Jahr für Teilung und zur Verzin-

sung einer Kapitalschuld zu zahlender Betrag. Innerhalb der in der

Höhe immer konstanten Annuität steigt im Zeitablauf der

Teilungsanteil, da der Zins nur auf die rückläufige Restschuld zu

zahlen ist.

ADR: Abkürzung für American Depository Receipt, von US-ame-

rikanischen Banken ausgegebene Hinterlegungsscheine nichtame-

rikanischer, z. B. auch deutscher, Aktien. Sie werden an Stelle der

Aktien selbst an US-Börsen gehandelt.

Arbitrage: Geschäft, das Preisunterschiede für dasselbe Objekt

an verschiedenen Märkten – vor allem Börsen – zur Gewinnerzie-

lung ausnutzt. Vorraussetzung ist schnelle Nachrichtenübermitt-

lung sowie eine Kurzdifferenz, die höher als die anfallenden

Kosten ist. Arbitrage erfolgt als Ausgleichsarbitrage und Diffe-

renzarbitrage. Diese Geschäfte bewirken eine Angleichung der

Kurse und Preise.

Agio (Aufgeld) bei Wertpapieren: Differenz zwischen Nennwert

eines Wertpapiers und tatsächlich zu zahlendem höheren Kurs (Preis),

z. B. dem Emissionskurs. Meist in Prozent des Nennwertes ausge-

drückt. Bei der Emission von Schuldverschreibungen ist ein Agio

selten. Dagegen ist der umgekehrte Fall, ein Disagio (Abgeld), sehr

häufig. Bei Aktien besteht das Verbot der Unter-pari-Emission; die

Aktienausgabe mit Agio ist dagegen üblich. Auch beim Umtausch

von Wandelschuldverschreibungen in Aktien und beim Bezug von

Aktien über Optionsanleihen wird meist ein Aufgeld angesetzt. Der

bei Aktienausgabe nach Abzug der Ausgabekosten verbleibende

Teil des Aufgeldes ist der gesetzlichen Rücklage zuzuführen.

Ask: Unter dem englischen Begriff „ask“ oder „asked price“ ver-

steht man denjenigen Kurs, zu dem Wertpapiere, Devisen oder

Edelmetalle angeboten werden. Die deutsche Übersetzung ist

„Briefkurs“.

Aktien: Die Aktie ist eine Urkunde, die ihrem Inhaber einen

bestimmten Anteil am Gesamtvermögen einer Aktiengesellschaft

verbrieft (im römischen Recht actio = Anteilsrecht). Der Inhaber

einer Aktie (Aktionär) ist also Teilhaber/Miteigentümer am Ver-

mögen der Aktiengesellschaft. Seine Rechte werden durch die

Bestimmungen des Aktiengesetzes geschützt.

Asset Allocation: Bezeichnung für die Aufteilung eines Anlage-

kapitals auf verschiedene Anlageformen und/oder Währungen. Sie

ist wichtiger Teil der Anlagestrategie, denn es geht beispielsweise

um die Frage, wie viel Prozent des anzulegenden Kapitals in

Anleihen, wie viel in Aktien, Investmentfonds usw. gehen sollen.

Basispreis: Da der Käufer einer Kauf- oder Verkaufsoption das

Recht hat, nach ausgeübter Option Wertpapiere zu erwerben oder

zu liefern, muss bei Abschluss des Geschäftes außer dem Options-

preis auch der Basispreis vereinbart werden, zu dem die betref-

fenden Wertpapiere gegebenenfalls bei Optionserfüllung abzu-

rechnen sind.

Asset Backed Securities: Durch einen Pool von Finanzaktiva,

etwa durch Hypotheken, gedeckte und besicherte Wertpapiere.

Basiswert: Als Basiswert gilt die über den Optionsschein zu

beziehende Ware – das können zum Beispiel Aktien, Währungen

oder Rohstoffe wie Gold sein.

Aufsichtsrat und Vorstand: An der Spitze der Verwaltung einer

Akteingesellschaft stehen Aufsichtsrat und Vorstand. Der Auf-

sichtsrat ernennt den Vorstand, überwacht und berät ihn bei der

Geschäftsführung. Der Vorstand leitet die laufenden Geschäfte.

Belegschaftsaktie: Zahlreiche Aktiengesellschaften bieten ihren

Mitarbeitern Aktien des eigenen Unternehmens zum Erwerb an.

Der Kaufpreis liegt üblicherweise unter dem Börsenkurs. Beleg-

schaftsaktien bieten dieselben Rechte wie andere Aktien, sind aber

unter bestimmten Voraussetzungen steuerbegünstigt. Will man die

steuerlichen Vergünstigungen in Anspruch nehmen, müssen die

Belegschaftsaktien zeitweilig festgelegt werden, d. h., sie können

vor dem Ablauf der Sperrfrist nur unter Verlust der Vergünsti-

gungen verkauft werden.

Außerbörsliches Geschäft: Geschäft, das der Anleger außerhalb

der Börse abschließt. Dazu wendet er sich an seine Depotbank, die

dann Kontakt zur Handelsabteilung des Emittenten aufnimmt und

die verbindlichen Geld-Brief-Kurse für das Produkt erfragt. Diese

Information gibt sie an den Kunden weiter, der nun das Geschäft

bestätigen oder ablehnen kann. Die bei Börsenorders zu zahlende

Maklercourtage entfällt.

Benchmark: Neutraler Bezugspunkt zur Beurteilung des Anlage-

erfolgs eines Fonds- oder Vermögensverwalters; wird in der Regel

bei der Beauftragung der Verwalters entsprechend den Anlagezie-

len des Kunden festgesetzt. Die Benchmark definiert einen Ver-

gleichswert (kann ein Index sein) bzw. ein Referenzportfolio; die-

ser Wert oder dieses Referenzportfolio werden zur Messung des

tatsächlichen Portfolios verwendet.

Ausübung: Bezeichnet die Wahrnehmung einer Option. Unter-

schieden wird zwischen der jederzeit und der nur am Ende der

Laufzeit ausübbaren Option – erstere ist die amerikanische, letz-

tere die europäische Option.

BaFin: Die BaFin (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsauf-

sicht) vereint die Geschäftsbereiche der ehemaligen Bundesauf-

sichtsämter für das Kreditwesen (Bankenaufsicht), für das Versiche-

rungswesen (Versicherungsaufsicht) sowie für den Wertpapierhandel

(Wertpapieraufsicht/Asset-Management) in sich und führt diese wei-

ter. Die BaFin ist eine rechtsfähige, bundesunmittelbare Anstalt des

öffentlichen Rechts im Geschäftsbereich des Bundesministeriums

der Finanzen.

Berichtigungsaktie (Gratisaktie): Diese werden ausgegeben, wenn

eine Aktiengesellschaft offene Rücklagen in Grundkapital

umwandelt. Die Eigenmittel der Gesellschaft werden dadurch

nicht verändert.

Bezugsrecht: Das Recht des Aktionärs, bei einer Kapitaler-

höhung seiner Gesellschaft neue („junge“) Aktien zu erwerben.

Die Aktionäre können auf die Ausübung ihres Bezugsrechts ver-

zichten und die Bezugsrechte an der Börse verkaufen.

Baisse: Stärkere, meist länger anhaltender Kursrückgang an der

Börse. Gegensatz: Hausse.

Bezugsverhältnis: Gibt an, wie viele Einheiten des Basiswertes

über den Optionsschein bezogen oder verkauft werden können. Bei

Aktien beträgt das Verhältnis meist 1:1 oder 1:10, Optionsscheine

auf Indizes und Währungen sind häufig mit einem höheren

Bezugsverhältnis ausgestattet.

Bären: Börsianer mit pessimistischer Einstellung werden als

Bären bezeichnet und rechnen mit einem Rückgang der Kurse,

einer Baisse. Symbolisch steht hierfür ein Bär, da er mit der Pran-

ke von oben nach unten schlägt.

Bid: „Bid“ ist der englische Begriff für Geldkurs. Der Geldkurs

bezeichnet denjenigen Preis, den ein Anleger zu zahlen bereit ist,

um Wertpapiere, Devisen oder Edelmetalle zu kaufen.

Basketzertifikate : Börsennotierte Schuldverschreibungen, die

Anlegern die Möglichkeit bieten, an der Wertentwicklung eines

bestimmten Aktienkorbes (Baskets) zu partizipieren, ohne die im

Aktienkorb enthaltenen Aktien besitzen zu müssen. Die Zusam-

menstellung des Aktienkorbs nimmt der Emittent vor. Die Aus-

wahl erfolgt nach bestimmten Kriterien, beispielsweise Branchen,

Themen oder auch Regionen.

Blue Chip: Bezeichnung für Aktien höchster Qualität. Dazu ist

erforderlich, dass die Aktie im ganzen Land und über seine Gren-

zen hinaus bekannt ist, dass sich die Gesellschaft durch erstklas-

sige Bonität, gute Wachstumsperspektiven und regelmäßige Divi-

dendenzahlungen auszeichnet. Der Begriff stammt aus den USA,

wo man vor allem solchen Aktien den Titel Blue Chip zubilligt, die

im Dow-Jones-Index vertreten sind.

Cash-flow: In der Bilanz-, Unternehmens- und Aktienanalyse

verwendete Kennzahl zur Beurteilung der Finanz- und Ertrags-

kraft eines Unternehmens. Der Cash-flow bezeichnet den

Zugang an flüssigen Mitteln eines Unternehmens aus dem

Umsatz und anderen Quellen innerhalb eines bestimmten Zeit-

raums.

Bond: Angelsächliche Bezeichnung für Anleihen/Obligationen/

Schuldenverschreibungen. Beispielsweise sind Government-

Bonds Staatesanleihen (in USA: Treasury Bonds, auch Treasuries

genannt) und Zero-Bonds Anleihen ohne laufende Verzinsung.

Chart: Graphische Darstellung von in der Vergangenheit beob-

achteten Kursverläufen und Umsatzvolumina einzelner Wertpa-

piere oder auch Börsen- und Branchenindizes. Je nach Beobach-

tungszeitraum werden Tageszahlen oder längerfristige Daten-

reihen in optisch leicht überschaubaren und verständlichen

Diagrammen oder Kurven abgebildet.

Bonus: Zusätzlich zu den Dividenden gewährte Sondervergütung

an die Aktionäre. Mögliche Anlässe: Firmenjubiläum, Sonderer-

träge.

Bonuszertifikat: Ein Bonus-Zertifikat ist mit einem Bonus-Betrag

sowie einer oberen und einer unteren Kurs-Schwelle ausgestattet.

Läuft das Zertifikat aus und der Preis des Basiswerts liegt inner-

halb dieser beiden Schwellen, bekommt sein Besitzer den Bonus-

Betrag ausgezahlt. Lag der Basiswert während der Laufzeit

wenigsten einmal auf oder unter der Risikoschwelle, dann ent-

spricht sein Preis dem aktuellen Wert des Zertifikats bei Verfall.

Liegt der Basiswert über der oberen Schwelle, partizipiert der

Anleger voll an den Kursgewinnen.

Commodities: engl. Bezeichung für Rohstoffe. Seit einiger Zeit

können Anleger auch mit Hilfe von Zertifikaten auf die Preisent-

wicklung von Rohstoffen wie Gold, Öl oder Soft Commodities wie

Kaffee oder Weizen setzen.

Coupon (auch: Kupon): Zu jeder Aktie gehört ein Bogen mit Divi-

denden- bzw. Zinsscheinen; der Coupon ist ein Teil des Bogens und

stellt den Zins- oder Dividendenabschnitt dar. Ein Coupon wird

abgetrennt und berechtigt bei Einreichung zum Empfang fälliger

Zinsen oder Dividenden.

Bookbuilding: Emissionsverfahren, bei dem im Gegensatz zum

traditionellen Festpreisverfahren die Anleger in die Preisfindung

eingebunden werden. Bei einer Aktienmission werden Ausgabe-

preis und -volumen anhand der eingehenden Zeichnungsaufträge

und deshalb „vom Markt“ festgelegt. Die konsortialführenden

Banken sammeln beim Bookbuilding während einer bestimmten

Periode die Kaufsorders der Anleger, bauen quasi ein „Buch“ auf.

Cross Rate: Kreuzkurs; Parität oder Austauschverhältnis zweier

ausländischer Währung zueinander, wenn es nicht direkt verfügbar

ist. In tabellarischen Darstellungen z. B. von internationalen Nach-

richtenagenturen werden jederzeit auch Wechselkurse solcher

Währung ermittelt, die nicht laufend gegeneinander gehandelt

werden.

Bullen: Für ansteigende Kurse (Hausse) steht der Bulle, da er mit

dem Kopf von unten nach oben stößt. Wie die Symbolik entstan-

den ist, ist nicht überliefert. Bekannt ist die Skulptur aus einem

Bullen und einem Bären vor der Frankfurter beziehungsweise

New Yorker Börse.

Day Trading: Tradingmethode, bei der der Anleger in kurzen Zeit-

abständen handelt. Der Zeithorizont reicht von einem bis zu fünf

Tagen.

Call: Börsenbezeichnung für Kaufoption. Bei dieser zahlt der

Käufer an den Verkäufer eine Prämie (Optionspreis), die ersteren

berechtigt, innerhalb der Laufzeit jederzeit (amerikanische Opti-

on) oder am Laufzeitende (europäische Option) eine bestimmte

Anzahl Aktien zum vorweg vereinbarten Preis zu erwerben.

Der Verkäufer muss zu diesem Preis liefern. Gegensatz: Put (Ver-

kaufsoption).

Delta: Das Delta gibt an, wie stark der Wert eines Optionsscheins

auf Kursveränderungen des zugrunde liegenden Basiswertes rea-

giert. Bei einem Call liegt das Delta immer zwischen 0und1, bei

einem Put zwischen 0 und -1.

Depot: In einem Depot werden Wertpapiere gegen Gebühren bei

einer Bank aufbewahrt. In den Gebühren ist die Verwaltung der

Wertpapiere (z. B. Dividenden- oder Zinszahlungen bzw. die Aus-

übung von Bezugsrechten durch die Bank) enthalten.

Depotbank: Eine Fondsgesellschaft darf das bei ihr angelegte

Geld nicht selbst verwahren, sondern muss damit eine unabhängi-

ge Depotbank beauftragen. Damit sind Verwaltung und Verwah-

rung des Fondsvermögens in verschiedenen Händen, die sich

gegenseitig kontrollieren. Zu den Aufgaben der Depotbank

gehören unter anderem die Wertfeststellung des Fondsvermögens,

um den Anteilspreis zu ermitteln.

zur Endfälligkeit behält oder im Portefeuille keine Umschichtung

durchführt.

Derivate: Bezeichnung für derivative, („abgeleitete“) Finanzin-

strumente. Zu den bekanntesten Derivaten gehören Optionen,

Terminkontrakte und Swaps.

DVS/SG-Methode: Gemeinsame Empfehlung der Deutschen Ver-

einigung für Finanzanalyse und Anlageberatung e.V. (DVFA) und

der Schmalenbach-Gesellschaft Deutsche Gesellschaft für

Betriebswirtschaft (SG) zur Berechnung des Ergebnisses je Aktie

einer AG.

Deutscher Aktienindex: Der Deutsche

Aktienindex (DAX) enthält die Aktien

der 30 größten und umsatzstärksten

deutschen Unternehmen aus dem

Prime Standard, die so genannten Blue

Chips. Basis der Indexberechnung ist

der 30.12.1987 mit einem Wert von

1.000 Punkten. Kriterien für die

Gewichtung der Aktien im Index sind:

Börsenumsatz und Marktkapitalisie-

rung auf Basis des Free-Floats der

Unternehmen sowie Branchenreprä-

sentativität.

Earnings before interests and taxes (EBIT) : Begriff für den

Gewinn vor Zinsaufwand und Steuern. Andere gebräuchliche

Bezeichnungen: Operatives Ergebnis, Betriebsergebnis. Die EBIT-

Marge (EBIT-Umsatzrendite) berechnet sich aus der Relation des

Gewinns vor Steuern und Zinsen (EBIT) zum Umsatz.

Earnings before interests, taxes, depreciation and amortization

(EBITDA) : Diese Kennzahl stellt den Jahresüberschuss vor Steu-

ern, Zinsergebnis und Abschreibungen des Unternehmens dar. Sie

ist eine international weit verbreitete Erfolgskennzahl, um die

operative Ertragskraft einer Gesellschaft zu beurteilen.

Discountzertifikate: Mit Discountzertifikaten lassen sich Kurs-

schwankungen abpuffern. Durch den Tausch einer Aktie in einen

entsprechendes Discountzertifikat kann der Anleger die Aktie

unter dem aktuellen Börsenkurs kaufen. Allerdings machen die

Papiere Kursgewinne nur bis zu einer vereinbarten Höchstgrenze

mit. Der Vorteil: Wenn der Aktienkurs fällt, vollzieht das Zertifi-

kat die Ausschläge nach unten nicht im gleichen Maße. Ein Zerti-

fikat hat eine begrenzte Laufzeit. Wird es fällig, erhält der Anle-

ger entweder das Geld oder die Aktien. Die Aktien bekommt er,

wenn der Kurs unter der vereinbarten Höchstgrenze liegt. Notiert

die Aktie darüber, wird der Höchstbetrag ausbezahlt.

Earnings per share (EPS): bedeutet Gewinn je Aktie. Dieser wird

errechnet, indem der Nettogewinn durch alle Aktien des Unter-

nehmens dividiert wird.

Eigenkapitalrendite: Die Eigenkapitalrendite (Return on Equity,

RoE) ist eine Kennziffer, die die Ertragslage eines Unternehmens

beschreibt. Sie errechnet sich aus dem Jahresüberschuss dividiert

durch das eingesetzte Eigenkapital. Die Eigenkapitalrendite gibt

die Verzinsung des Eigenkapitals an und ist deswegen vor allem

aus Sicht der Aktionäre wichtig. Im Vergleich zu anderen Unter-

nehmen einer Branche gilt grundsätzlich: je höher die Eigenkapi-

talrendite, desto positiver.

Dividende: Anteil am Gewinn einer Aktiengesellschaft, der –

bezogen auf eine einzelne Aktie – ausgeschüttet wird.

Dividendenrendite: Die Dividendenrendite drückt das Verhältnis

zwischen ausgeschütteter Dividende pro Aktie und Aktienkurs

aus.

Einführungskurs: Der Einführungskurs ist der Kurs, zu dem ein

Wertpapier am Einführungstag an der Börse zum ersten Mal

notiert wird.

Doppelwährungsanleihe: Charakteristikum der Doppelwähr-

ungsanleihe (Dual Currency Bond) ist, dass die Einzahlung der

Käufer der Anleihe sowie die laufenden Zinszahlungen des Emit-

tenten in anderer Währung erfolgen als die Rückzahlung des

Anleihebetrages bei Fälligkeiten.

Einschuss (auch: Marge, margin): Im Börsengeschäft der (Sicher-

heits-)Betrag, der für ein Geschäft einzuzahlen bzw. zu hinterlegen

ist. Vor allem bei Termingeschäften an Börsen üblich.

Emerging Marktes: Bezeichnung für Aktienmärkte in Schwel-

lenländern. Dazu gehören insbesondere Märkte in Asien, Osteuro-

pa und Lateinamerika. Einige dieser Märkte erreichen bereits

hohe Kapitalisierungen und Umsätze; teilweise sind sie schon

größer als traditionelle Börsenplätze in Europa.

Dow-Jones-Industrial-Average-Index (DJIA, meist kurz Dow-Jones

genannt): Damit ist der US-Aktienindex für Blue Chips (entspre-

chen den deutschen Dax-Unternehmen) gemeint.

Duration: Kennzahl zur Beurteilung der Zinsempfindlichkeit von

Vermögensanlagen. Misst die mittlere künftige Zeitspanne, in der

ein Anleger sein Vermögen in einem Wertpapier oder einem Porte-

feuille von Wertpapieren gebunden hat, wenn er die Position bis

Emission: Ausgabe neuer Wertpapiere (Aktien, Anleihen). Sie

werden interessierten Kreisen in der Regel über Banken angebo-

ten, wobei gegebenenfalls auch die Börse eingeschaltet wird. Eine

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